一
周裕如的丝绸悲剧，像一场剧烈的地震，深刻地改变了“通汇源”内部的商业生态。它让所有合伙人都对市场生出了一种近乎原始的敬畏，也让陈默的“大掌柜”地位，变得如神祇般不可动摇。
然而，陈默并没有沉浸在这次“完美捕猎”的胜利中。他知道，做空一个脆弱的对手所获得的暴利，是不可持续的。一个真正伟大的投资机构，其成长不应建立在对手的死亡之上，而应建立在对时代发展趋势的深刻洞察和对“增量价值”的创造之上。
他需要为“通汇源”庞大的资金，找到一个新的、更具成长性的、也更符合他“反脆弱”理念的投资领域。
他的目光，投向了黄浦江上那些冒着滚滚黑烟的庞然大物——轮船。
光绪二十二年（1896年），甲午战败的切肤之痛，反而刺激了清政府和民间对于“自强”的渴望。洋务运动的遗产，尤其是那些新式企业，在经历了战争的洗礼后，开始显现出其独特的价值。
其中，最引人注目的，莫过于“轮船招商局”。
这家由李鸿章一手创办、采取“官督商办”模式的中国第一家近代轮船公司，从诞生之日起，就一首在与英美的太古、怡和两大洋行进行着殊死的商战。它的历史，就是一部充满了价格战、政府补贴、股权纷争和政治博弈的近代商业史。
在“通汇源”的月度决策会上，当陈默提出要将轮船招商局作为下一个重点关注的投资标的时，所有人都感到了不解。
“大掌柜，”对航运领域最熟悉的汪老板首先提出了疑问，“招商局这趟水，可深得很呐！它名为商办，实则处处受制于官府。它的总办，像盛宣怀那样的大人，我们惹不起。它的经营，更是时好时坏，全看朝廷的补贴和与洋人争斗的结果。去年为了和太古洋行抢生意，他们把船票价格降了一半，亏得一塌糊涂。这种生意，我们怎么投？”
乔掌柜和钱老板也附和道：“是啊，招商局的股票，在上海的股市里（注：指当时上海的股份公司和民间股票交易），也是出了名的‘妖’，忽上忽下，比翻书还快。我们投进去，怕不是要把钱打水漂？”
陈默听着大家的疑虑，微笑着点了点头。
“各位老板说的，都在点子上。”他站起身，走到挂在墙上的一副大清地图前，“你们看到的，是招商局的‘风险’。而我看到的，是它的‘价值’。而且，是一种非常独特的、具有‘反脆弱性’的价值。”
他拿起一支笔，在地图上，从天津、上海，一首画到汉口、重庆。
“我们先来分析一下，招商局这盘生意，它的‘护城河’在哪里？”他开始了他惯用的分析模式。
“第一，也是最重要的一点：它具有‘政治上的正确性’和‘民族性’。招商局是李鸿章中堂大人一手创办的洋务标杆，是朝廷用来与洋人抗衡的工具。这就意味着，它‘大到不能倒’。无论它亏损多严重，朝廷都会想方设法地给它输血，比如漕运承办权，比如低息贷款。这是太古、怡和永远不可能拥有的优势。所以，它的生存底线非常高。”
“第二，它掌握了核心的基础设施。经过二十多年的经营，招商局己经拥有了从沿海到内江最优质的航线、码头、仓库和船队。这些都是重资产，是时间的积累，是后发者难以逾越的壁垒。”
“但是，”陈默话锋一转，“它的‘脆弱性’也同样明显，正如汪老板所说，它管理混乱，受政策影响大，并且深陷与洋行的恶性价格战中。这就导致了它的盈利能力极不稳定，股价剧烈波动。”
他看向众人，抛出了一个问题：“那么，面对这样一个优缺点都极其突出的标的，我们应该如何投资？”
二
“传统的投资者，会去判断，招商局和太古洋行，谁会在这场商战中获胜。然后，把宝押在胜利的一方。”陈默继续说道，“但这是一种‘预测未来’的赌博，充满了不确定性。而我们的思路，恰恰相反。”
“我们不预测未来，我们投资于‘未来本身’。”
他提出了一个全新的、三位一体的投资策略，一个专门针对轮船招商局这种特殊标的而设计的“组合拳”。
第一拳：投资于“波动性”本身。
“既然招商局的股价波动剧烈，那我们就不要把它当作一个需要长期持有的‘价值股’，而是要把它看作一个可以反复套利的‘交易品’。”
陈默提出了一个类似于后世“网格交易”的策略。
“我们设立一个专门的‘航运交易部’，由最精明的伙计负责。我们将招商局的股票价格，划分为十个区间。当股价因为与洋行打价格战、或者因为官府内部人事变动等利空消息而跌入较低的区间时，我们就分批买入。反之，当它因为拿到朝廷大额订单、或者在与洋行的竞争中暂时占了上风而股价飙升时，我们就分批卖出。”
“我们不追求抓住每一个最低点和最高点，我们只赚取它在合理估值区间内来回波动的钱。这个策略的核心是，我们坚信招商局‘不会死’，所以每一次暴跌，都是买入的机会。我们是在利用它的‘不稳定性’来赚钱。我们把市场的恐慌和贪婪，变成了我们的提款机。”
第二拳：投资于“第二序效应”。
“这才是我们真正要下重注的地方。”陈默的表情变得严肃起来，“我们退一步想，招商局和太古、怡和打得你死我活，对谁最有利？”
三位老板面面相觑，一时没反应过来。
“对我们这些做生意的人最有利！”陈默自己给出了答案，“他们的竞争，无论谁赢谁输，有一个结果是必然的——为了抢夺客户，他们必须不断地降低运费、提高服务质量、开辟更多航线。整个长江、沿海的航运成本，将进入一个长期的、不可逆转的下降通道！”
他走到地图前，用笔重重地点了几个城市：“汉口的棉纱，景德镇的瓷器，西川的井盐，云南的药材……所有这些‘南北货’，它们成本的大头，都花在了运输上。如果运费能下降三成，那我们的利润，就能凭空多出三成！”
“所以，我们的投资重点，不应该是轮船公司本身，而应该是那些高度依赖航运、并且将从运输成本下降中获得巨大好处的实业！”
“我的建议是，‘通汇源’立刻启动‘沿江布局’计划。我们要去汉口，收购或参股当地最大的棉纱厂；我们要去九江，控制景德镇瓷器的水路出口；我们要深入西川，将我们己经投资的盐井，与长江航运打通。我们要把宝，押在‘航运’这条高速公路的建成，所带来的整个流域的商业繁荣上！”
“这，才是真正具有‘反脆弱性’的投资。因为我们不再赌哪一艘船能赢，我们投资的是‘航运’这件事情本身。只要江上有船在跑，而且跑得越来越快、越来越便宜，我们就能稳定地赚钱。”
第三拳：成为“生态的赋能者”。
“最后一步，是我们的远期目标。”陈默的眼中闪烁着更深邃的光芒，“当我们的沿江实业布局完成，我们自己就会成为招商局和洋行都要争抢的‘大客户’。到那时，我们就拥有了和他们谈判的筹码。”
“我们可以和招商局签订长期的、排他性的运输协议，用我们庞大的货运量，去换取他们更低的运费和更优质的服务。我们甚至可以反向入股他们，成为他们的‘战略投资者’。”
“我们还可以为他们提供‘增值服务’。比如，利用我们在各地的网络，为他们提供更高效的货物集散和仓储服务；利用我们的金融能力，为他们提供基于运单的短期融资。到那时，我们和招商局，就不再是简单的投资者和被投资者的关系，而是唇齿相依、互相成就的‘生态伙伴’。”
“我们从利用它的波动性赚钱，到投资于它带来的红利，最终，成为它生态系统里不可或缺的一部分。这，就是我们针对轮船招商局的完整战略。”
当陈默讲完这套层层递进、逻辑闭环的“三拳”策略时，整个密室里，只剩下三位老板粗重的呼吸声。
他们被这套宏大而精妙的构想彻底震撼了。这己经完全超出了他们对“生意”的认知。陈默所描绘的，不是一次简单的投资，而是一场围绕着一个核心产业，进行的多维度、跨时空的立体化战争。
“大掌柜……”钱老板的声音带着一丝敬畏，“听君一席话，我才知，我等过去几十年，都只是在商海的浅滩上摸鱼，而您，己经准备好要驾船出海，去搏击真正的蛟龙了。”
陈默微微一笑，没有说话。他的目光，仿佛己经穿透了这间屋子，看到了那条奔流不息的长江，和那条即将被他深刻改变的黄金水道。
三
战略既定，执行便如水银泻地。
在接下来的半年里，“通汇源”这台精密的机器，开始围绕着“长江战略”高速运转起来。
陈默亲自坐镇上海，在法租界设立了“通汇源沪上分号”，并租下了一整栋小楼作为办公地点。这里，成了他指挥整场战役的“总司令部”。
一个由钱老板推荐的、精明无比的年轻账房先生——赵东来，被任命为“航运交易部”的负责人。他严格按照陈默制定的“网格交易法”，在上海的华商证券交易所里，悄无声息地吸纳和抛售着招商局的股票。每当招商局与洋行爆发新一轮价格战，股价应声下跌时，赵东来就果断买入；而当招商局获得一笔漕运大单，股价反弹时，他又悄然卖出。短短数月，这个看似不起眼的小部门，竟然为“通汇源”带来了数十万两白银的稳定利润。
与此同时，汪老板则利用他遍布全国的商业网络，亲自带队，溯江而上。他们在汉口，以一个极具竞争力的价格，入股了当地最大的“裕成纱厂”，并引入了更高效的管理模式。他们还在九江、芜湖、宜昌等关键港口，收购了大量的码头和仓库。
而陈默，则将更多的精力，放在了与苏文共同经营的“苏记实业”上。
“苏记染坊”早己不是当年的小作坊。在陈默的规划下，它己经发展成为一个集染料研发、丝绸织造、成衣设计为一体的综合性实业公司。他们的“徽宗梦”系列，己经成了京、沪两地达官显贵和洋人太太们追捧的奢侈品。
这天，陈默带着一份新的设计图纸，找到了正在工坊里指导织工的苏文。
“文儿，你看这个。”他展开图纸，上面画着一款融合了中式旗袍立领和西式蕾丝花边的长裙。
“这是……什么衣裳？好奇怪，又好看。”苏文好奇地看着。
“我叫它‘沪上花’。”陈默笑道，“这是我专门为上海的市场设计的。上海是华洋杂处之地，那里的女性，既保留着东方的含蓄，又向往着西洋的浪漫。这款裙子，就是要抓住她们的这种心理。”
“不仅如此，”他继续说道，“这款裙子的面料，我们将采用一种全新的丝绸，我叫它‘江上月’。它的原料，是我们从汉口裕成纱厂运来的顶级棉纱，与我们最好的桑蚕丝，以一种特殊的比例混纺而成。这样织出的布料，既有丝绸的光泽和垂坠感，又有棉布的舒适和韧性，而且，成本能降低三成。”
“从汉口运棉纱，走的就是招商局的船。现在运费比一年前便宜了快一半。你看，我们投资下游产业的红利，己经开始体现在我们自己的产品上了。”
苏文看着丈夫眼中闪烁的智慧光芒，满心都是骄傲和爱慕。她发现，陈默最迷人的地方，就是他总能将那些看似遥远、宏大的商业布局，最终落到一件件具体、实在、能改变人们生活的美好事物上。
“好，我明天就让最好的织工，把这‘江上月’的布料试织出来。”她柔声说。
“不急。”陈默握住她的手，“今晚，我们哪儿也不去。我听说，上海新开了一家西洋饭店，里面的牛排很不错。我带你去尝尝。”
“我……我穿这身，去那种地方，合适吗？”苏文有些局促地看了看自己身上的布裙。
“在我眼里，你穿什么都最好看。”陈默温柔地看着她，“走吧，我的大设计师。就算是‘把舵人’，也需要偶尔看看风景，不是吗？”
夕阳下，两人并肩走在喧闹的上海街头。陈默看着身边巧笑嫣然的妻子，心中感到一种前所未有的踏实。
他知道，他的帝国，正在沿着他规划的航道，稳健前行。他不仅在投资这个时代，他更在用自己的方式，深刻地参与、甚至创造着这个时代。
他不再仅仅是一个来自未来的“套利者”，他正在成为一个真正的“建设者”。而这份建设所带来的成就感，远比任何一次投机成功，都更让他感到满足和幸福。
